Opções Ajustadas Opções Ajustadas - Definição Opções de ações não-padronizadas com termos personalizados para o preço em grandes mudanças na estrutura de capital de ações subjacente. Opções ajustadas - Introdução Os comerciantes das opções eram excitados frequentemente quando descobrem estoques com mais de uma opção do mesmo tipo, greve e mês da expiração mas com preços diferentes. Na verdade, algumas dessas opções de ações são profundas no dinheiro, mas perguntando a um preço que é muito inferior ao seu valor intrínseco. É o mercado de negociação de opções dando dinheiro grátis Definitivamente não. Não há tal coisa como o dinheiro livre na negociação de opções e essas opções não existem por nenhuma razão. Essas opções de preço estranho são conhecidas como opções ajustadas ou opções não-padrão e este tutorial deve explicar o que eles são. Opções de negociação no mercado dos EUA, mesmo em uma recessão Como é que as opções ajustadas olhar como Você já abriu a sua cadeia de opções e, para sua surpresa, ver mais de Uma opção listada sob um único preço de exercício no mesmo mês de vencimento como a cadeia de opções para BAC abaixo Examine atentamente a cadeia de opções acima para opções de BACs de janeiro de 2010. Você vê que há 2 opções listadas abaixo de cada preço de exercício Por exemplo, olhe suas 2.50 opções de chamada de greve e você verá um com o símbolo KGZAQ pedindo apenas 0.30 enquanto o outro com o símbolo WBAAZ está pedindo 5.80. BAC estranho está negociando em 7,80 naquele ponto no tempo, então, se o seu 2,50 preço de exercício opções de compra ser 5,30 no dinheiro Se é 5,30 no dinheiro, então é KGZAO pedindo apenas 0,30 está dando 5,00 gratuitamente Teoricamente, você Deve ser capaz de comprar KGZAO para 0,30 e, em seguida, exercer os seus direitos para comprar ações BAC em 2,50 e, em seguida, ser capaz de vender imediatamente as ações para o seu preço prevalecente de 7,80 e fazer um lucro instante 5,00 (7,80 - 2,50 - 0,30) Dando dinheiro de graça Se você não vê esses tipos de opções em suas cadeias de opções, então você não tem nada para se preocupar porque a maioria das cadeias de opções fornecidas pelos corretores exclui opções ajustadas, que é uma dica para vocês ficarem longe. 2 diferentes opções de diferentes preços listados no mesmo mês, tipo e greve tem de ser dando dinheiro de graça. Ou é Lembre-se, não há almoço grátis em negociação de opções. O que são Opções Ajustadas Essas opções não padronizadas com preço estranho e tentador são opções ajustadas e são excluídas das cadeias de opções fornecidas por corretores de negociação de opções on-line por padrão. As opções ajustadas são criadas como resultado de atividades corporativas significativas, como fusões, aquisições, cisão, divisão de ações, divisão reversa ou dividendos especiais. Em suma, as opções ajustadas são criadas como resultado de mudanças na estrutura de capital de uma empresa que afeta a capitalização ou o valor da ação de suas ações. Sempre que tais mudanças significativas acontecerem a uma ação, suas opções de ações também precisam ser ajustadas em conformidade de forma a refletir o novo acordo de capital. Tal ajuste cria opções ajustadas com preços que não podem ser determinados pelo cálculo extrínseco / intrínseco convencional do valor. Exemplo de Opções Ajustadas. XYZ ações da empresa estavam negociando para 50 por ação. Suas 50 opções de compra estavam pedindo 2,00. XYZ empresa spin-off uma nova empresa, empresa ABC, com 10 por ação. Em um spin-off, uma empresa se divide em duas empresas ou mais. Nenhum capital adicional é criado. É apenas a mesma empresa se tornando dois ou mais. Assim, neste caso, as ações da empresa XYZ devem ser ajustadas para 40 para refletir a nova estrutura de capital como 10 do capital foi atribuído à empresa ABC. Agora o que acontece se você possuir XYZs 50 opções de compra antes do spin-off Você perderia dinheiro agora que as ações XYZ são 40 em vez de 50 Não em tudo. As 50 opções de chamada provavelmente ainda serão 2,00 após o spin-off, mas agora, ele já não converte apenas ações da empresa XYZ, mas as ações combinadas da empresa XYZ e da empresa ABC. Assim, antes do spin-off, um contrato de 50 opções de chamada usado para converter 100 ações da empresa XYZ em 50 por ação para 5000 de ações. Após o spin-off, as 50 opções de compra ajustadas opções ainda converter a 5000 de ações, mas essas ações agora compreendem 100 partes da empresa XYZ e 100 partes da empresa ABC. Neste exemplo, as 50 opções de chamada ajustadas por greve estariam pedindo 2.00 mesmo que seja 10 fora do dinheiro. O que parece um grande mispricing. O mesmo tipo de ajuste acontece durante um desdobramento de ações e outros eventos importantes como uma fusão ou aquisição, mas com fórmulas diferentes. Isso torna o valor das opções ajustadas extremamente difícil de determinar se você não é um titular atribuído das opções ajustadas devido a possuir as opções de ações antes do ajuste. Nenhum almoço grátis com opções ajustadas Como você pode ver acima, mesmo que as opções de chamada pode parecer mispriced, eles são realmente corretamente preço. É apenas que a política de preços e o que ele oferece é diferente de uma opção padronizada. Isso significa que se você abrir a sua cadeia de opções e ver uma opção fora do dinheiro pedindo um preço tão alto, você não seria capaz de fazer qualquer lucro por curto-o e mantê-lo até a expiração, se o estoque didnt mover. Sim, o maior problema com as opções ajustadas é a questão das opções moneyness. Determinar se uma certa opção ajustada está no dinheiro, no dinheiro ou fora do dinheiro requer fazer mais do que apenas olhar para o preço de exercício em relação ao preço do estoque subjacente (porque você não pode estar totalmente certo dos resultados de um Opção ajustada em primeiro lugar). De fato, as opções ajustadas nunca entregarão 100 ações do estoque subjacente como uma opção padronizada. Seria entregar mais ou menos de 100 partes do estoque subjacente ou iria entregar mais ou menos de 100 ações da ação subjacente mais ações de outra ação ou mesmo dinheiro em si. Olhe para o BAC Jan2010 2.50 Opções de chamada com o símbolo KGZAQ no primeiro exemplo. Mesmo que tenha um preço de exercício de 2,50, é realmente maneira fora do dinheiro em relação ao que é realmente baseado. Mispricing acontece em negociação de opções, mas nunca por margens de alguns dólares. Opções ajustadas não são mispriced. Eles são apenas preços de uma forma que tem pouco a ver com o seu preço de exercício em relação ao preço do estoque subjacente. Entregáveis de Opções Ajustadas Como você entendeu acima, as Opções Ajustadas não entregam 100 ações do contrato subjacente por opções, como uma opção de baunilha regular padronizada normal. Quando acontecem grandes eventos corporativos, a OCC, que é a Clearing Corporation de Opções. Ajusta as opções para garantir preços justos e reflete os ajustes em um documento como o que você vê abaixo: No exemplo acima, em vez de 1 contrato da opção (anteriormente conhecida como NX) entregar 100 ações da Quanex Building Products Corporation 100 ações da Quanex Building Products Corporation ações MAIS 3.920 em dinheiro Sim, depois que opções padronizadas se tornam opções ajustadas, ela normalmente entregará mais ou menos ações da ação subjacente, ações da A ação subjacente, juntamente com ações de outra ação ou vai entregar as ações da ação subjacente, juntamente com dinheiro. O problema é que você nunca será capaz de dizer apenas de olhar para a cadeia de opções da opção ajustada em si. Essas informações só podem ser obtidas da OCC. A complexidade do cálculo do valor das opções ajustadas em qualquer ponto no tempo torna as opções ajustadas uma má escolha de instrumento de negociação para os não profissionais. STOCK PICK MASTER Provavelmente as mais precisas picaretas de ações no mundo. Às vezes, o ajuste não é feito apenas nas opções ajustadas, alterando o tamanho do lote ou as entregas, mas também pode ser feito com o preço de exercício das opções originais, resultando em opções listadas com preços de exercício estranhos. Objetivo das Opções Ajustadas O propósito das Opções Ajustadas é garantir a justiça para os detentores de opções de ações passando por eventos corporativos importantes. Ele não é projetado para ser listado opções para fins comerciais, mesmo que eles podem ser normalmente negociados em uma troca de opções. Para ilustrar a necessidade de opções ajustadas, vamos supor que você mantenha opções de chamada na empresa EFG. Um dia, a companhia de ABC compra a companhia de EFG assim que a companhia de EFG deixa de existir e os estoques da companhia de EFG desaparecem da troca e transformam-se estoques de ABC. Neste caso, sem opções ajustadas, você teria perdido todo o seu dinheiro nas opções de compra como o estoque subjacente, que é EFG, deixou de existir. No entanto, isso não é justo para os detentores de opções e não um bom reflexo da reafectação de capital que aconteceu. A empresa EFG não desapareceu. Foi comprado para fora pela companhia de ABC com parte ABC estoque e parte dinheiro. Como tal, para garantir que o valor de suas opções de compra não é afetado, as opções de chamada EFG antigas que você está mantendo são dadas um novo símbolo e ajustadas para entregar parte partes ABC e parte em dinheiro, como o exemplo da Quanex Building Products Corporation acima . Você termina prendendo opções ajustadas. O único tipo de opção que não se ajustado durante grandes eventos corporativos estão fora das opções de dinheiro. Quando ocorre um ajuste, valores extrínsecos das opções originais se tornam instantaneamente instantâneos. Isso significa que todas as opções de dinheiro expiram imediatamente sem valor e todo o valor extrínseco das opções de dinheiro evaporar instantaneamente também. Devido a esta razão, os detentores de opções de ações antes do ajuste não pode ser esperado para reter 100 valor de sua participação original e os detentores de fora das opções de dinheiro antes de ajuste teria perdido seus investimentos. Por que você não deve negociar opções ajustadas Como mencionado anteriormente, as opções ajustadas são atribuídas aos detentores de opções padronizadas antes de um grande evento corporativo. No entanto, essas opções ajustadas permanecem disponíveis para negociação na troca de opções, o que confunde um monte de opções comerciantes. Se você ver opções ajustadas (você pode reconhecê-los por seu mispricing grande), você não deve comprá-los a fim especular no estoque subjacente que vai uma determinada maneira por causa das seguintes razões: 1. São muito illiquid. Muito poucas pessoas, se houver alguma, negocia opções ajustadas no mercado aberto. Na verdade, a maioria dos corretores de troca de opções não apresentam opções ajustadas em suas cadeias de opções por padrão. 2. Eles geralmente têm spread muito grande pedir spreads. Isso ocorre porque os criadores de mercado vão ter um tempo difícil limpar seu inventário dessas opções ajustadas e vai querer fazer um lucro tão grande quanto possível de cada comércio, a fim de justificar seus esforços e compromisso. 3. As opções ajustadas não se movem exatamente como o estoque subjacente faz. O ativo subjacente para opções ajustadas nem sempre são ações no estoque subjacente e pode ser extremamente complexo trabalhar com as mudanças líquidas. 4. Dificuldade em Avaliação. Pode ser extremamente complexo calcular o valor exato de uma opção ajustada, especialmente se a empresa passou por uma reestruturação de capital extremamente complexa. Na verdade, o método de ajuste pode ser diferente para o mesmo evento corporativo em contexto diferente. Se você está segurando opções ajustadas porque você manteve opções através de uma grande reestruturação societária, a melhor coisa a fazer pode ser simplesmente exercê-los para os resultados. Vantagens das opções ajustadas. Garantir a justiça para os detentores de opções. Desvantagens de opções ajustadas. Mercado menos líquido disponível para opções ajustadas. . Complexidade na determinação do valor das opções ajustadas resultantes. . Perdas podem ocorrer no processo de ajustamento devido à eliminação do valor extrínseco. Parentes E Spinoffs: Quando comprar e quando vender Quando uma empresa em que você possui ações está girando uma de suas unidades para os acionistas. O que é o melhor movimento para fazer Você manter ações na empresa-mãe. O spinoff ou ambos Essa questão tem sido feita muitas vezes por investidores ao longo dos anos. Entre 1990 e 2006, houve mais de 800 spinoffs em bolsas dos EUA, totalizando mais de 800 bilhões em valor de mercado. De acordo com Peter Hunts Structures Fusões amp Aquisições (terceira edição, 2007). Leia mais para descobrir como essas transações afetam a empresa-mãe, a unidade cindida e, o mais importante, os acionistas. (Para obter mais informações sobre fusões e aquisições leia Adquirir uma carreira em fusões.) A Spin em Spinoffs Em um spin-off puro, uma empresa distribui 100 de sua participação em uma unidade como um dividendo em ações aos acionistas existentes. É um método de desinvestimento livre de impostos que geralmente ajuda tanto a empresa-mãe quanto a unidade a obter melhores resultados como entidades separadas e mais valorizadas. Muitos estudos descobriram que os spinoffs e os pais superam o mercado - com a vantagem indo para spin-offs. Um dos estudos mais citados por Patrick Cusatis, James Miles e J. Randall Woolridge foi publicado em uma edição de 1993 do The Journal of Financial Economics. Ele determinou que spinoffs e pais ultrapassaram o SampP 500 Index por uma média de 30 e 18, respectivamente, durante os primeiros três anos de negociação de ações spinoff. Uma investigação da Lehman Brothers (OTC: LEHMQ) por Chip Dickson descobriu que entre 2000 e 2005, spinoffs bater o mercado uma média 45 durante os seus primeiros dois anos, enquanto as empresas-mãe bater-lo por uma média de 40 nos mesmos dois anos. A JPMorgan (NYSE: JPM) examinou os spinoffs de 1985 a 1995 e estimou retornos excedentes de 20 para spinoffs e 5 para pais nos primeiros 18 meses. O que os mantém Turning Spinoffs superar por algumas razões. As equipes de gestão nas spinoffs têm maior incentivo para produzir, devido a opções de ações e ações. E maior liberdade para iniciar novos empreendimentos, racionalizar operações e cortar despesas gerais. As equipes de gerenciamento das empresas-mãe podem se concentrar mais nos negócios principais. As avaliações de ações para ambos podem aumentar devido à preferência dos investidores por companhias de jogos focadas e puras. Assim, as ações em spinoffs e os pais parecem valer a pena. No entanto, se um tem de ser vendido, resultados do estudo sugerem que, por causa de sua menor margem de outperformance. Em média, o pai deve obter o machado. Um estudo de 2004 por John McConnell e Alexei Ovtchinnikov aparecendo no Journal of Investment Management concluiu que as empresas-mãe não realizou melhor do que o mercado depois de corrigir um outlier positivo muito grande. Ainda assim, spinoff ações vêm com um par de ressalvas. Primeiro, eles são mais voláteis. Com suas capitalizações menores e suas capacidades financeiras, elas tendem a ser ações beta mais altas que apresentam desempenho fraco em mercados fracos e superam em mercados fortes. Como tal, spinoff estoques são melhores para possuir durante um touro mercado em vez de eles são durante um urso. Em segundo lugar, spinoff estoques muitas vezes vendem nos meses imediatamente após a reestruturação. Dar ações em um spinoff para os acionistas existentes não é uma maneira particularmente eficiente de distribuir ações, uma vez que os acionistas estão principalmente interessados na empresa-mãe. Fundo de índice também vai vender a empresa, uma vez que a nova empresa não está no índice. Outras instituições venderão porque o spinoff não se encaixa nos mandatos (ou é muito pequeno, não tem dividendos ou não há pesquisa disponível). Como estudos acadêmicos e sell-side revelam, o mergulho imediato em spinoff preços das ações é normalmente substituído pela força nos próximos dois a três anos. Assim, um investidor que planeja manter o spinoff pode ter que esperar por fraquezas de preço de curto prazo. Da mesma forma, um investidor que desejam despejar ações spinoff pode querer esperar e vender em força relativa mais tarde. Avaliação de spinoffs individuais Embora spinoffs e empresas-mãe tendem a tarifa bem em relação ao mercado, este sucesso é apenas no agregado. Ainda é importante avaliar as situações de spinoff individuais para garantir que a lei das médias esteja do seu lado. Joel Greenblatt, um gerente de fundo de hedge anterior com um registro de trilha com grande sucesso com base em grande parte em spinoffs, é um guru sobre o tema. Em seu livro, você pode ser um gênio do mercado de ações (1999), ele diz que é importante ver onde os interesses dos gestores de mentir. Os gerentes que ganham grandes salários sem possuir muito estoque não podem aumentar o valor para os acionistas, tanto quanto os gerentes com grandes participações em ações ou bolsas de opção de ações podem. A ansiedade de separação William Mitchell, diretor da Spinoff amp Reorg Profiles, diz que é essencial deduzir o motivo da separação, o que pode ser feito comparando o balanço patrimonial pró-forma e as declarações de rendimentos de O spinoff e pai. A primeira coisa a verificar é os níveis de dívida ea alocação de outros passivos e ativos problemáticos (como o estado real em 2008). Por exemplo, um spin-off poderia acabar overleveraged porque o pai pode estar fazendo uma recapitalização alavancada. Em que o spinoff é carregado com dívida e os rendimentos são embolsados pelo pai. Um exemplo disto, de acordo com Mitchell, pode ser visto em algumas das unidades cindidas do conglomerado de internet InterActiveCorp (IAC) em 2008. (Saiba mais detalhes lendo Proprietários podem ser Deal Killers em MampA.) Outro fator importante para Mitchell estudar é o retorno sobre o capital empregado. Que envolve levar a relação do lucro operacional para o capital de giro líquido menos o caixa. Um spinoff (ou pai) com uma baixa leitura sobre esta medida pode não ter muito de uma vantagem estratégica em sua linha de negócios. O mundo real: Valorização do spin-off Ambos Greenblatt e Mitchell concordaria que os níveis de avaliação são outro critério. Greenblatt comentou na mídia sobre alguns de seus investimentos passados em spinoffs, e suas declarações fornecem dois estudos de caso que ilustram a aplicação da avaliação e outros critérios. O primeiro foi o spin-off de Lehman Brothers da American Express (NYSE: AXP) em 1994. Greenblatt decidiu não investir em Lehman Brothers porque os insiders não tinham muito estoque. Ele fez, no entanto, como American Express, porque seus negócios restantes de cartões de crédito e gestão de investimentos eram Warren Buffett tipo franquias e eles estavam indo para apenas nove vezes os ganhos, depois de subtrair o valor do estoque Lehmans. A Greenblatt gostou da NCR porque suas ações estavam avaliadas em 30, mas a empresa tinha 11 por ação em dinheiro, nenhuma dívida e um rápido crescimento dos dados. A NCR (NYSE: T) Divisão de warehouse. Se este último foi avaliado em um muito conservador one-times de vendas, trouxe o valor patrimonial líquido até o preço da ação 30. O resto do negócio NCRs, entregando 6 bilhões em vendas anualmente na época, era basicamente indo para livre. The Bottom Line Os spinoffs da companhia aconteceram em uma taxa média de aproximadamente 50 por o ano desde 1990. Como tal, seu importante para que os investors saibam o que esta ação pode significar para o valor de suas partes. Em muitos casos, spinoffs provaram ser valiosos tanto para a empresa-mãe ea unidade spun off. No entanto, é importante examinar os detalhes do spin-off de uma empresa cuidadosamente antes de tomar uma decisão sobre se manter, vender de comprar as empresas que estão planejando ou fizeram este movimento. Uma unidade que é igual a 1 / 100th de 1, e é usada para denotar a mudança em um instrumento financeiro. O ponto de base é comumente. O regulamento do Conselho da Reserva Federal que governa contas de dinheiro do cliente eo montante de crédito que as empresas de corretagem e. Uma política monetária não convencional em que um banco central compra ativos financeiros do setor privado para diminuir os juros. A taxa de juros em que uma instituição depositária empresta fundos mantidos no Federal Reserve para outra instituição depositária. Uma carteira de títulos de renda fixa nos quais cada título tem uma data de vencimento significativamente diferente. O propósito de. A data de vencimento de vários futuros de índices de ações, opções de ações, opções de ações e futuros de ações individuais. Todas as ações. O que é um spin-off Um spinoff é a criação de uma empresa independente através da venda ou distribuição de novas ações de uma empresa existente ou divisão de uma empresa-mãe. Um spin-off é um tipo de alienação. As empresas que desejam racionalizar suas operações muitas vezes vendem empresas filiais menos produtivas ou não relacionadas como spinoffs. Por exemplo, uma empresa pode derivar uma de suas unidades de negócios maduras que está experimentando pouco ou nenhum crescimento para que ele possa se concentrar em um produto ou serviço com maiores perspectivas de crescimento. Espera-se que as empresas cindidas valham mais como entidades independentes do que como partes de um negócio maior. Carregar o leitor. QUEBRANDO PARA BAIXO Spinoff Os spinoffs são uma ocorrência comum lá são tipicamente aproximadamente 50 por o ano nos Estados Unidos. Você pode estar familiarizado com o spin-off Expedias do TripAdvisor em 2011, spin-off Onlines de empresas FTD em 2013 ou Sears Holding Corporation spinoff da Sears Canadá em 2012, para citar apenas alguns exemplos. Uma corporação cria um spinoff distribuindo 100 de sua participação naquela unidade de negócios como um dividendo em ações para os acionistas existentes. Ele também pode oferecer aos seus actuais accionistas um desconto para trocar as suas acções na empresa-mãe por acções do spin-off. Por exemplo, um investidor poderia trocar 100 das ações dos pais por 110 do estoque spinoffs. Os spinoffs tendem a aumentar os retornos para os acionistas, porque as novas empresas independentes podem se concentrar melhor em seus produtos ou serviços específicos. Tanto o pai como o spin-off tendem a apresentar melhor desempenho como resultado da transação de spinoff, sendo o spinoff o maior performer. A desvantagem de spinoffs é que os preços de suas ações podem ser mais voláteis e podem tender a underperform em mercados fracos e superar em mercados fortes. Eles também podem experimentar alta atividade de venda dos acionistas do pai não pode querer as ações do spinoff eles receberam porque ele pode não caber seus critérios de investimento. O preço das ações pode cair no curto prazo por causa dessa atividade de venda, mesmo que as perspectivas de longo prazo sejam positivas.
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